19.02.2010
Исходя из новых прогнозов по МРСК мы повышаем целевую цену акций "Холдинга МРСК" на 83% до $0,276, что подразумевает потенциал роста 112%. Мы сохраняем рекомендацию "Покупать" акции холдинга.
При среднем значении коэффициента "стоимость предприятия (прогнозная RAB" в 0,38), некоторые МРСК и Холдинг МРСК представляются недооцененными. Среднее значение коэффициента (стоимость предприятия ) прогнозная RAB для аналогичных компаний с развивающихся и развитых рынков составляет соответственно 1,54 и 1,22.
Возможна консолидация компаний. МРСК могут быть консолидированы полностью или частично, однако полная консолидация, на наш взгляд, маловероятна. В качестве еще одной альтернативы возможно привлечение стратегических инвесторов, начиная с 2011 года. Это было бы позитивным развитием событий: на наш взгляд, оно повлекло бы за собой повышение эффективности и рыночной оценки МРСК.
Акции холдинга представляют собой наиболее ликвидный инструмент для вложения в сектор, позволяющий диверсифицировать риски регулирования, присущие отдельным МРСК, т.к. полная стоимость их iRAB ещё не утверждена.
Акции холдинга могут быть включены в индексы MSCI до конца 2010 года, что позитивно скажется на их динамике. В среднесрочной перспективе холдинг планирует получить листинг для своих GDR на одной из фондовых бирж Европы, возможно, в Лондоне.
Источник: SmartMoney (smoney.ru)
